如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米回购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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