5月(yuè)23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历(lì)史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详(xiáng)细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退，医药行业的(de)基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在(zài)一定(dìng)的(de)估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与去(qù)年同期相比(bǐ)增加(jiā)了6礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的(de)经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具有较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化(huà)，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须(xū)要给(gěi)创新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开仍是(shì)

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需(xū)求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新基建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三(sān)级医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资源下(xià)移，不断提高(gāo)县级医院的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下(xià)移(yí)，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式，满(mǎn)足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生(shēng)需求，为(wèi)普通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定坚(jiān)实的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作中，将继续(xù)推进临床重点专科(kē)“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科(kē)、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短(duǎn)板，完(wán)成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有(yǒu)较大的(de)发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东(dōng)医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源(yuán)的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开，这将推动(dòng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高(gāo)性价比的优势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好(hǎo)的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。

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