射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米)场年(nián)复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产(chǎn)品系列。

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