在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合型基(jī)金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临(lín)近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质资(zī)产的资(zī)金容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加(jiā)错(cuò)判的风(fēng)险，对获取超(chāo)额(é)收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁段(duàn)性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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