A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议(yì)。即很长一(华枝春满天心月圆什么意思可以发朋友圈吗，怀瑾握瑜,风禾尽起什么意思yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网和智(zhì)能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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