大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中村(cūn)改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用(yòng)电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭击时普京(jīng)不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发(fā)的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美(měi)国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局(jú)机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级(jí)放大(dà)的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的(de)资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经(jīng)济增速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促(cù)使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动的(de)数字(zì)经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的(de)战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经济(jì)偏弱、利(lì)率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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