国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美(měi)联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可(kě)在成本分(fēn)担的基(jī)础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声(shēng)明(míng)方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事(shì)件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当前“走一步(bù)看一步(bù)”的(de)决(jué)策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布(bù)局。

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