周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创(c池子为什么被封杀huàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下池子为什么被封杀沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净(jìng)买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资(zī)金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业(yè)方面(miàn)，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势(shì)，中期(qī)在(zài)市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金还会长期(qī)关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù池子为什么被封杀)指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值(zhí)重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金(jīn)的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度(dù)较一季度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一(yī)定的(de)增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升有望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度(dù)电力(lì)消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持(chí)续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中(zhōng)小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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