2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成(chéng)长性背(bèi)景下，上市企(qǐ)业产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业(yè)内上中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力(lì)分化严重，亟待引起注意。

　　金融界(jiè)上市公司研究院的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，光伏设备产(chǎn)业链(liàn)盈利参差不齐(qí)。光伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大板块，分别是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加(jiā)工(gōng)板(bǎn)块(kuài)，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电(diàn)池组件。利润(rùn)结(jié)构整体呈现金字(zì)塔(tǎ)结(jié)构(gòu)，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下(xià)行(xíng)预期增加，结合对企业经(jīng)营数据变化的分析，可(kě)以看(kàn)出(chū)：光(guāng)伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下(xià)游(yóu)企业(yè)来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母净利润(rùn)突破千亿，八成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重要方向的光伏设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研究院统计(jì)发(fā)现，行(xíng)业中48家上市(shì)公司，有33家(jiā)2022年获得(dé)的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得(dé)政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府(fǔ)加大扶持(chí)背后(hòu)，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩大，利润增速可观。产量方面来看(kàn)，根(gēn)据国家(jiā)能源局数(shù)据，2022年多晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现50％以上(shàng)增速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安(ān)彩高科等9家企业2022年业绩下滑(huá)。

　　其中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实(shí)现(xiàn)归(guī)母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公(gōng)司在(zài)去年电池片环节(jié)尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池(chí)处于供(gōng)不(bù)应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行(xíng)业归母净利(lì)润增速居前的企业

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结(jié)果参差(chà)不(bù)齐，上游硅料(liào)硅片享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业(yè)有竞争壁(bì)垒(lěi)，参与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而(ér)中下游多(duō)数(shù)板块毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年(nián)毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个板块中毛利率第(dì)2低，仅(jǐn)高过光伏电池(chí)组件。但2022年板块毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行业毛(máo)利率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于供不应求背景下(xià)的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的(de)头部企业代表之(zhī)一通(tōng)威(wēi)股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提及量价双升，指出受(shòu)益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩产，价格(gé)同比(bǐ)上涨显著，进而带动(dòng)毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高，深耕该(gāi)领域的企(qǐ)业(yè)容易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞争(zhēng)。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式(shì)增长，平均归(guī)母净利润增速为(wèi)172％，特别(bié)是大全(quán)能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整体(tǐ)归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情(qíng)况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ng>

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均(jūn)毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率数据(jù)来看，中下(xià)游领(lǐng)域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率下滑明(míng)显，特别是(shì)光伏电池组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业(yè)不同(tóng)板块的毛利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件板块(kuài)11家(jiā)上市公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块(kuài)第(dì)2。航天机电、协鑫集成和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多竞争(zhēng)激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆(nì)变器板(bǎn)块有6家企业，数量(liàng)相(xiāng)对(duì)较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在(zài)该板块(kuài)第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球(qiú)出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光(guāng)伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是(shì)行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半(bàn)年(nián)硅料硅片价格(gé)自(zì)高位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样的(de)改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数(shù)据，5月11日(rì)当周M10单晶硅(guī)片价格(gé)区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元(yuán)/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的(de)经营(yíng)数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下跌对上游公(gōng)司盈利的影响。今年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周转率数(shù)据发(fā)现，无论是(shì)环比还是同比，相较而言都有明显(xiǎn)下行趋势，说明(míng)当(dāng)前有(yǒu)库存(cún)积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度存货(huò)周转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅(guī)片面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的(de)阶段下，硅片价(jià)格还有(yǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由(bāng)助(zhù)。