近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利(lì)润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外(wài)，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由于(yú)下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛xù)主导贵(guì)金属行情，同时(s当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛hí)也(yě)需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续(xù)加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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