5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款自亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总(zǒng)经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募基(jī)金(jīn)公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更(gèng)多是(shì)出于推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势所趋。2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延(yán)续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是(shì)出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利(lì)率定价自(zì)律机制(zhì)发(fā)布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自(zì)身经营(yíng)考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且(qiě)存款持续高(gāo)增的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息(xī)差持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁存款增长比较明显，存款市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)介于活期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几轮(lún)调整，本次(cì)将协(xié)定(dìng)存款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场趋势(shì)，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自律机(jī)制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的(de)激励为主引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在(zài)波折。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资需求(qiú)有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要(yào)影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行(xíng)的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了(le)这些介于活期(qī)和定(dìng)期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行(xíng)一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较(jiào)好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下(xià)行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行的(de)政策利率、基准利(lì)率在(zài)一方(fāng)面要合适顺应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概(gài)率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故(gù)从银行资(zī)产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概(gài)率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低于预期，国(guó)内(nèi)降息预期(qī)被(bèi)进一步强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基(jī)本结(jié)束，后续有(yǒu)望(wàng)逐步迎(yíng)来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时(shí)代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续推(tuī)动存款利率下降(jiàng)，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去(qù)下调存款定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国(guó)基金报：协(xié)定存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金(jīn)集(jí)中在(zài)银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放了以(yǐ)下信号：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导银(yín)行的(de)对公活(huó)期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调(diào)对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定(dìng)存(cún)款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方(fāng)面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋(qū)势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于(yú)银(yín)行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目(mù)前上市银行协定存款占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资(zī)产端收(shōu)益率下行(xíng)的(de)空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使(shǐ)得商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下(xià)贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各(gè)行下调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以来上市(shì)银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预(yù)期，有利于(yú)降低全(quán)社会无风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利率整体下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济(jì)提(tí)供更有力支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市场(chǎng)不(bù)应(yīng)视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该如何守住自(zì)己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的(de)投资(zī)工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在存款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在(zài)具(jù)一定流动性的同时(shí)，相较(jiào)活期存款和(hé)相当(dāng)部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对(duì)利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但一致预(yù)期(qī)导致行(xíng)情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放(fàng)大(dà)市场(chǎng)波(bō)动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发(fā)力预期(qī)下降，市(shì)场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化(huà)，因此股票(piào)市场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)环境下，建议(yì)关注(zhù)行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利率环(huán)境，需要我们识(shí)别金(jīn)融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择(zé)把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风(fēng)控能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普(pǔ)通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可(kě)适当考(kǎo)虑(lǜ)公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活(huó)的产(chǎn)品。

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