金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四(sì)大民营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处(chù)于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的(de)“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际(jì)控制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势(shì)，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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