核(hé)心观点

　　第一，纵(zòng)观4月政治局会议通稿，一个整(zhěng)体印象是会议精神超出市场(chǎng)预期。

　　第二，在(zài)“三重压(yā)力”提出时隔一年零(líng)四个月之(zhī)后，中央提出最新判断，“三重压(yā)力”得(dé)到缓解。

　　第三(sān)，会议冲淡了(le)市场对(duì)于稳增(zēng)长力度可能(néng)减(jiǎn)弱的担忧。

　　第四，会(huì)议明确(què)提(tí)出“恢复和扩大(dà)需求是当前经济持续回升向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键所(suǒ)在”。

　　第(dì)五，会议针对(duì)多(duō)方(fāng)面(miàn)工作都(dōu)做(zuò)了积(jī)极部署(shǔ)，对社会(huì)各界的关切都做了积极回(huí)应，半(bàn)导体、新能(néng)源、人工智能(néng)、平(píng)台(tái)企业、消费、投资、一带一(yī)路等领域都看到了利好。

　　第六，会议专(zhuān)门提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设，可能带来经济新的增长(zhǎng)点，值得高度重视(shì)。

　　第七(qī)，所(suǒ)有这些变(biàn)化，背后都(dōu)反映(yìng)出整体经济工作思路已经发生了大变化。为市(shì)场(chǎng)主体做好服务，以(yǐ)发展经(jīng)济为己任，这可能是(shì)4月份(fèn)政(zhèng)治局会议向市场释放(fàng)的(de)深刻(kè)信号。

　　风险因素：国内政策落(luò)地不(bù)及预期，国际政治局势演变(biàn)超预期

　　正文

　　第(dì)一，纵观4月(yuè)政治局(jú)会议通稿，一个整体印象是(shì)会议精(jīng)神超出市场预期。每(měi)年4月(yuè)份的政治局(jú)会(huì)议，在经(jīng)济工(gōng)作领域(yù)，重(zhòng)要性(xìng)可能仅次于几个月前的中(zhōng)央(yāng)经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议。原因也简单，如果说中(zhōng)央经济工作(zuò)会议确定了此(cǐ)后(hòu)一年(nián)的政策(cè)导(dǎo)向，那么4月份会议就确定了(le)未来8个月的政策导向(xiàng)。今年4月的(de)政治局(jú)会议，在(zài)方方面面都体现出对经济的呵护和(hé)支持，既(jì)好于往年同期，也超出市场预期。

　　第二，在“三(sān)重压力”提出时隔(gé)一年(nián)零四个(gè)月(yuè)之后，中央提(tí)出最新判断(duàn)，“三重压力(lì)”得到缓解。2021年12月(yuè)中央经济工作会(huì)议提出，中国经(jīng)济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力，整个(gè)2022年，三重压(yā)力徘徊不去。去年底疫情防控政(zhèng)策优化(huà)至今，中央指(zhǐ)出“我国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利”，“经济社会全(quán)面恢复(fù)常态(tài)化运行”。今年一季度经(jīng)济增长大幅好于预(yù)期，“五一”旅游(yóu)出行远超2019年(nián)同期水(shuǐ)平，都体现出(chū)经(jīng)济(jì)社会常态化运行(xíng)中的(de)强大修复动能。“三重压力”得到缓解，反映了疫后(hòu)中国经济修复(fù)的巨大成效。

　　第三，会(huì)议冲淡了市场对于稳增长力(lì)度可能减(jiǎn)弱(ruò)的担忧。4月会议对经济(jì)面临问题的(de)定(dìng)性是“当前我国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。” 问(wèn)题决定对策，有什么(me)样(yàng)的(de)问题，就有什么样的(de)对策。2019年4月，问题定性是“更多是结构性、体制性的”；2021年4月，问题定(dìng)性是“稳增长(zhǎng)压力(lì)较小(xiǎo)的窗(chuāng)口期(qī)”。这两次会议之后，稳增长力度都有回收。今(jīn)年一季度经济增长超预期，市(shì)场又(yòu)出现(xiàn)了(le)对后续稳增长(zhǎng)力(lì)度减弱的(de)担忧。但从(cóng)这次中央对问题(tí)的定性看，经济(jì)内生动力仍需增强，需求仍需扩大，这就意味着稳(wěn)增长力度可能(néng)不但(dàn)不会减弱，还要(yào)有(yǒu)针对性地加大。这就冲淡了市场(chǎng)的一大担(dān)忧。

　　第四，会议明确提出“恢复和扩大需求是当前经(jīng)济持续(xù)回升(shēng)向好的关(guān)键所(suǒ)在(zài)”。会议提出“四个(gè)持续”，即“推动经济(jì)运行持(chí)续好转、内生(shēng)动力持续增强、社会(huì)预期持续改善、风险隐患持续化解”。会议还提到一个词(cí)“乘势而上”，表明我们不会因为(wèi)一季度经济的(de)良好开局(jú)而就此满(mǎn)足，而(ér)是继(jì)续努力，“乘势而上”。而要实现“四个(gè)持续”和“乘势(shì)而上”，具体抓手就是“恢复(fù)和扩大需(xū)求”。

　　第五(wǔ)，会议(yì)针对多方面工作都做了积(jī)极部署(shǔ)，对社会各界的关切(qiè)都做(zuò)了积极回(huí)应，半导体(tǐ)、新能源、人工智能(néng)、平台企业、消费(fèi)、投资、一带一路等领域都(dōu)看到了利好。

　　——半导体。会议提出“要夯实科技自立自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新动能”。

　　——新能源。会(huì)议提出“要巩固和扩大新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改(gǎi)造(zào)”。这(zhè)表明，对新能源(yuán)产业的扶持仍会(huì)继(jì)续(xù)，专(zhuān)门提到的(de)充电桩、储能、配套电(diàn)网，都(dōu)是新能源产业(yè)相对的(de)短板，也(yě)有望是未来重点(diǎn)发力(lì)的方向。

　　——人工智能。会议(yì)提出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生态，重(zhòng)视防范风险”。首提人工智(zhì)能，市场(chǎng)热度(dù)较(jiào)高的方向，中央高度(dù)重视，行稳方能(néng)致远。

　　——平台企业。会议提出“要推动平(píng)台(tái)企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创新”。对平(píng)台企业的支持力(lì)度进一步加大(dà)，去年12月中(zhōng)央经济工作会议提(tí)的是“支(zhī)持(chí)平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争(zhēng)中大(dà)显身手(shǒu)”，这(zhè)次进一步升级为“鼓励头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新”。

　　——消费。会议提(tí)出“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促(cù)进文化旅游等服务消(xiāo)费”。今(jīn)年一季度(dù)社会消费品零售累计增长5.8％，好于市(shì)场预期的3.7％，“五一”文旅(lǚ)消费更是热度高，而中央精神是继续呵护(hù)和(hé)促进消费增长。

　　——民间(jiān)投资。会议提出(chū)“要发挥好政(zhèng)府投资(zī)和政策激励的引导作用，有效带动激发民间(jiān)投(tóu)资”。今年一季度(dù)，民间投(tóu)资累计增速(sù)只有0.6％，低于全(quán)部固定(dìng)资(zī)产(chǎn)投(tóu)资增(zēng)速(sù)4.5个(gè)百分点，民间投资仍是投资中的薄弱(ruò)环节。这次会议专门提出“有效带动激发民间投(tóu)资”，未来可能会有相(xiāng)应政策发力。

　　——一(yī)带一路。会议(yì)提出“要把吸引外商投资放在更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验(yàn)区和自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。” 从2013年9月(yuè)29日中国（上(shàng)海）自由贸(mào)易(yì)试(shì)验区正式挂牌成立至今，全国(guó)已(yǐ)设(shè)立21个自贸试验区及(jí)海南(nán)自由贸易港。在新(xīn)一轮对外开放先行先(xiān)试中，“一带一路”沿线国家(jiā)可能是开放和合作的重点(diǎn)方向。

　　第(dì)六，会议专(zhuān)门提到，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设，可(kě)能(néng)带(dài)来经济新的增长(zhǎng)点，值(zhí)得高度重视。根据(jù)《国务院关(guān)于(yú)调整城市规模划分(fēn)标(biāo)准(zhǔn)的通知》（国发〔2014〕51号）规定，城区常住人口500万以(yǐ)上(shàng)1000万以(yǐ)下(xià)的城市为特大城市(shì)，城区常住人口1000万以上(shàng)的城市为(wèi)超大(dà)城(chéng)市。目前(qián)，超大城(chéng)市包括(kuò)上海(hǎi)、北(běi)京、深圳、重庆、广州、成都(dōu)、天津7城，特(tè)大城市包(bāo)括(kuò)武汉(hàn)、东莞、西(xī)安、杭(háng)州、佛山、南京(jīng)、沈阳、青岛、济南、长沙、哈(hā)尔滨、郑州、昆明、大连14城。“平急两用”设施(shī)指平(píng)时用作旅游、康养等功能，遇重(zhòng)大公共突(tū)发事(shì)件时可(kě)立即转换为应急场所的设(shè)施(shī)，能够有(yǒu)效补齐(qí)大城市(shì)应(yīng)急能力建设短板，同(tóng)时提升(shēng)大城(chéng)市山区旅(lǚ)游居住品质，助力大城市(shì)周(zhōu)边乡村振兴(xīng)发展，更好(hǎo)统筹大城市(shì)发(fā)展和安全。“平急两用”设施(shī)建(jiàn)设，涉及建(jiàn)设(shè)改造一批“平急两用”的民宿(sù)和(hé)酒店、储(chǔ)备一(yī)批单(dān)体(tǐ)大(dà)型方舱医院、升级一(yī)批应急医疗服务(wù)点等(děng)。21个超大特大(dà)城市(shì)的城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急两(liǎng)用”设(shè)施建设，不仅(jǐn)对房地产投资，乃至对整体固定(dìng)资产投(tóu)资，都有望(wàng)带来新的增长点。

　　第七，所(suǒ)有这些(xiē)变(biàn)化，背后都反映出整(zhěng)体经(jīng)济工作思路已经发生了大变化。过去几(jǐ)年很多政策，如疫(yì)情防控、房地产调控、打(dǎ)击资本无序(xù)扩张(zhāng)、治理教(jiào)培互联(lián)网等，初衷(zhōng)是好(hǎo)的，也取得(dé)了重大成效(xiào)，但(dàn)客观(guān)上也一定程(chéng)度上影(yǐng)响了市场的预期。此前，中央已经明确表(biǎo)示(shì)，要(yào)慎重出台(tái)收(shōu)缩性政策，从这次4月份(fèn)会议看，这个要求已经(jīng)落到了实处，没有收缩(suō)性政策，各项政(zhèng)策都是呵护和(hé)支持经济的。近期，淄博烧烤火出圈，淄博市(shì)政府受到了全国(guó)人民(mín)的大(dà)力点赞，大家都看到了(le)淄博市政府在搞好营商环境(jìng)、促进经济增长(zhǎng)上的(de)努(nǔ)力。而从4月份(fèn)政治局会(huì)议看(kàn)，淄博市政府可(kě)能只是一个缩影(yǐng)，整体经济工作思路(lù)都在发(fā)生大变化，为(wèi)市场主体做好服务，以发展(zhǎn)经济为己任，这可能是4月份政治(zhì)局会议向(xiàng)市场释放的深(shēn)刻信号(hào)。

　　逐句解读

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。（每年4月份的(de)政(zhèng)治局会议，在经(jīng)济(jì)工作(zuò)领域(yù)，重(zhòng)要性可能仅次于几个(gè)月(yuè)前的中央经(jīng)济(jì)工作会议。原因(yīn)也简单，如果说中央经济工作会议(yì)确定了此后(hòu)一年的(de)政策导(dǎo)向，那(nà)么4月份会议就确定了未来(lái)8个月的政(zhèng)策导向。）

　　会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利（全国政(zhèng)协委(wěi)员、中国疾病预防控制(zhì)中心流(liú)行病学首席(xí)专家吴尊友日(rì)前表示，新冠(guān)病毒在未来(lái)出现地方性(xìng)流行或者散发可(kě)能性比较大，再出现较大规模流行的(de)可能性较(jiào)小(xiǎo)。），经(jīng)济社会全(quán)面恢复常态化运行（今年“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行，已经远超2019年同期水平，体现出(chū)经(jīng)济社会常态化运行中(zhōng)的巨(jù)大消费动能），宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好开局。（“三重(zhòng)压力”首次(cì)提(tí)出，是在2021年12月中央经济工作会议上。时(shí)隔(gé)一年零四个月之后，疫情影响逐步减(jiǎn)弱之下(xià)，“三重压力”得到缓解。）

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战(zhàn)。（这一段是对当前经济中面临的(de)问题的定性，问题决定(dìng)对策，有(yǒu)什么样的问题，就有什么样的对策，对问题的(de)定性非常重(zhòng)要。2019年4月，问题定性(xìng)是“更多是结构性、体制性(xìng)的(de)”；2021年4月(yuè)，问题定性(xìng)是“稳增长压(yā)力(lì)较小的窗口期”。这两次会议之(zhī)后，稳增长(zhǎng)力度都(dōu)有回收。今年(nián)一季(jì)度经济增长(zhǎng)超预期，市场又出现了对后续稳增长(zhǎng)力度减弱的担(dān)忧。但从这次中央对问题的(de)定(dìng)性看，经济内生动力仍需(xū)增强，需求仍需(xū)扩大，这(zhè)就意味着稳(wěn)增长力度(dù)不但不会(huì)减弱，还要有针对性地加(jiā)大。这就冲淡(dàn)了(le)市场的一大(dà)担忧。）

　　会议(yì)强调，要深(shēn)入(rù)开展学习(xí)贯彻习近平(píng)新时代中国特(tè)色社(shè)会(huì)主义思想主题教育，认真(zhēn)落实(shí)中央经(jīng)济(jì)工(gōng)作(zuò)会议精神，坚持(chí)稳中求进(jìn)工(gōng)作总基(jī)调，完整、准(zhǔn)确、全面贯(guàn)彻新发展理念，加快(kuài)构建(jiàn)新发展格局(jú)，全面深化改革开(kāi)放，把发(fā)挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合起来，形成推动高(gāo)质量发展的强大动力，统(tǒng)筹推动(dòng)经济运行持续好转、内生动力持续增(zēng)强、社会预(yù)期持续改善、风险隐患(huàn)持续化解（提出(chū)四个“持续”，其(qí)实现有赖于稳增长政策持续发力），乘(chéng)势(shì)而上（这(zhè)个(gè)词表明我们不(bù)会因为一(yī)季(jì)度经济(jì)的良好(hǎo)开局而就此满足，而是继续努(nǔ)力，“乘势而上”。），推动经济实(shí)现质的有效提升和量的合理增长(zhǎng)。

　　会(huì)议指出，要加(jiā)快建设以实体(tǐ)经济为支撑的(de)现代化产业体系，既(jì)要(yào)逆势(shì)而(ér)上，在短板领域加快突破，也要顺(shùn)势(shì)而为，在(zài)优势领域做大做强。要夯实科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能（或利好半导体）。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造（对新能源产业的扶持(chí)仍会继续，专门(mén)提到的充(chōng)电桩(zhuāng)、储能(néng)、配套(tào)电网，都是新能源产业相对的短(duǎn)板，也(yě)是未(wèi)来重点发力的方(fāng)向）。要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态，重视防(fáng)范风险(xiǎn)（首提人工智能(néng)，市场(chǎng)热度(dù)极高的方向，中央高度重视，行(xíng)稳方能致远）。

　　会议(yì)强调(diào)，恢复和扩大需求是当前经济持(chí)续回升向(xiàng)好的(de)关键所在。积极的(de)财(cái)政(zhèng)政策要加力提效，稳(wěn)健的货币(bì)政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要多渠道(dào)增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进(jìn)文化旅(lǚ)游等服务消费（今年一季(jì)度社会消费品零售累计增长5.8％，好(hǎo)于市场(chǎng)预(yù)期的3.7％，“五一”文(wén)旅(lǚ)消费更是热度高，而(ér)中(zhōng)央精神(shén)是(shì)继续呵护和促进消费增(zēng)长）。要发挥好政府投资和政策激(jī)励的引导(dǎo)作用，有效带动激(jī)发民(mín)间投资（今年一季度，民(mín)间投资累计增速只有0.6％，低于全部固定(dìng)资产投资增速4.5个百分(fēn)点，民间投资仍是(shì)投资中的薄弱(ruò)环(huán)节。这次会议专(zhuān)门提出“有效带(dài)动(dòng)激发民间投资”，未来可(kě)能会有(yǒu)相(xiāng)应政策发力(lì)）。

　　会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影(yǐng)响各(gè)类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒，持续提振经营(yíng)主体信心(xīn)，帮助企(qǐ)业恢(huī)复元气（“两个毫不动摇”，即“毫不动摇巩固和(hé)发展公(gōng)有(yǒu)制经济(jì)，毫不动(dòng)摇(yáo)鼓励、支持(chí)和引导(dǎo)非公有(yǒu)制经(jīng)济发(fā)展”。重申“两个毫不动摇”，有助于进一(yī)步解决(jué)民(mín)营企业信心(xīn)和元(yuán)气不足问题）。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营。要下决心从根本上解决企业(yè)账款拖(tuō)欠问题。要推动平台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台企业探索创新。（对平台企业的(de)支持力(lì)度进一步(bù)加大，去年12月中央(yāng)经济工作会议(yì)提的是“支持平台(tái)企业在(zài)引领发展、创造就业、国际竞争中大(dà)显(xiǎn)身(shēn)手”，这次进一步(bù)升级为(wèi)“鼓励头(tóu)部平(píng)台企业探索创新”。）

　　会议强(qiáng)调(diào)，要全面深化改革、扩大高水平对(duì)外开(kāi)放。认真(zhēn)落实党和国家机构改革方案，推进国家治理(lǐ)体系和治理能力现代化。要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先试(shì)。（从2013年(nián)9月29日中国（上海(hǎi)）自由贸易试验(yàn)区正(zhèng)式挂牌成立至今，全(quán)国已设(shè)立21个(gè)自贸试验(yàn)区及(jí)海南自由贸易港。在新一轮对(duì)外开放(fàng)先行先试(shì)中(zhōng)，“一带一路”沿线国家可能是开放和(hé)合作的重(zhòng)点方(fāng)向。）

　　会议指出，要(yào)有效防范化解重点领域风险，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化险工(gōng)作。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城(chéng)施策，支持刚性和改善性住房需(xū)求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)，推动建立(lì)房地产业发展新模式。在超(chāo)大特(tè)大城市（《国务院关于调整城市规模划(huà)分标(biāo)准(zhǔn)的通知(zhī)》（国发(fā)〔2014〕51号）规定(dìng)，城区常住人口500万(wàn)以上1000万以下的城市(shì)为特大城市(shì)，城(chéng)区常(cháng)住人口(kǒu)1000万以上(shàng)的城市为(wèi)超(chāo)大城(chéng)市。目前，超大城市包括上海、北(běi)京、深(shēn)圳、重庆、广州、成都、天津(jīn)7城，特大城(chéng)市包括武汉、东莞、西安、杭州、佛山(shān)、南京、沈(shěn)阳、青岛、济南、长沙、哈尔(ěr)滨、郑州、昆明、大连14城。）积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造（7个(gè)超大城市和14个特(tè)大城(chéng)市的城中村改造，可能会给房地产带(dài)来(lái)新(xīn)的增长点，有利于房(fáng)地产市(shì)场实现(xiàn)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发(fā)展）和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建(jiàn)设（“平(píng)急两用”设(shè)施指平时用作旅游、康养等功能，遇重大公共突发事件时可(kě)立(lì)即转(zhuǎn)换为应(yīng)急(jí)场(chǎng)所的设施(shī)，能够有效补(bǔ)齐大城市应(yīng)急能力建(jiàn)设短(duǎn)板，同(tóng)时提升大城(chéng)市山区旅(lǚ)游居(jū)住品质(zhì)，助力大城市周边乡村振兴发展，更(gèng)好统筹大城市发展和安全(quán)。建设改造一(yī)批“平急两用”的(de)民宿(sù)和酒店、储(chǔ)备(bèi)一批单体大型方舱医院、升级一批应急(jí)医疗(liáo)服务点，将对投(tóu)资带(dài)来新的增长点。）。规(guī)划建设保障(zhàng)性住房。要加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐性债(zhài)务(wù)。要继续(xù)抓好(hǎo)新冠疫情(qíng)防控(kòng)工(gōng)作。