编者(zhě)按

　　本周，2023年一季(jì)报公(gōng)募基金披露落幕，基金经理的(de)调仓(cāng)路线被完整曝光(guāng)。首季行(xíng)情变(biàn)化以春节为轴，节后市场(chǎng)热点从复苏(sū)线逐渐发(fā)散(sàn)到中特估、人工智(zhì)能(néng)、机(jī)械制造等多个领域，尤其是AI的里程碑式突破带(dài)火(huǒ)了科技一众赛道(dào)，这让一季度公(gōng)募仓(cāng)位顺势而为变(biàn)化(huà)明(míng)显。

　　在国内的公募基金(jīn)中，科技成(chéng)长(zhǎng)阵营中的旗(qí)手之一冯明(míng)远，目前(qián)在(zài)管的(de)产品从10只缩(suō)减到(dào)6只，虽然开年(nián)迄今(jīn)业绩较为一般，但是在管规模(mó)仍维持(chí)在(zài)230亿元的(de)水平线(xiàn)上(shàng)。从第一季度的调仓来(lái)看(kàn)，在他的(de)成(chéng)名(míng)作(zuò)信澳新能源产业(yè)最新季(jì)报中，保(bǎo)留(liú)了上一(yī)季度的七只(zhǐ)重仓，同时用中伟(wěi)股份(fèn)、华阳集团和祥鑫(xīn)科技(jì)替(tì)换了比亚(yà)迪、斯莱克和保隆科技，可以看出其坚守新能(néng)源的大框架，在细(xì)分赛道中不断寻找(zhǎo)性价比更优的领(lǐng)域。

　　对比(bǐ)看“常青树”老将朱少醒(xǐng)，一季(jì)报中他(tā)仅仅(jǐn)调换了两处标的(de)，用金域医学和蓝晓科技替换了药(yào)明康(kāng)德(dé)和瑞丰(fēng)新材，特别是合成树脂板块的(de)蓝晓科技成为年内大黑马，股价迄今上涨超过30％，同(tóng)时他保持了对喝酒吃药大类赛道中(zhōng)龙头的持(chí)续(xù)青睐，茅台持股量与上季(jì)持平稳居(jū)首(shǒu)位。而他也一如既往地表示，会在优(yōu)质的股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的石头。众所(suǒ)周(zhōu)知，三大白酒龙头是(shì)多(duō)位顶流的(de)最爱，“酒神(shén)”之(zhī)一的刘彦春在其成(chéng)名作景顺(shùn)长城新(xīn)兴成长(zhǎng)中，前三(sān)大重仓就依次是茅台、泸(lú)州老窖、五粮液，足见其白酒信仰之深。

　　整体来看，消(xiāo)费和新能源(yuán)在公募基金组合配置(zhì)中(zhōng)的压舱石地(dì)位依(yī)然稳(wěn)固，同时中特估、芯片、软件、机械制造成进攻(gōng)热点，公募在经(jīng)历去年的整体(tǐ)业绩低谷后，今年竭力寻求(qiú)组合的α。值得关注的是(shì)，公募(mù)名将们对因ChatGPT引发的TMT快速走(zǒu)红也有冷思(sī)考。“AI产(chǎn)业的发展不(bù)会一蹴而就，中间也(yě)必(bì)然(rán)会有曲折(zhé)，包(bāo)括数据(jù)隐(yǐn)私(sī)、伦理(lǐ)等潜在(zài)风险，可能造成(chéng)板块(kuài)后(hòu)续波动。目(mù)前TMT板块的交易占比已经超过了40％。交易(yì)占比创(chuàng)新高代表了主线行情确(què)立，但我们认为(wèi)太阳底(dǐ)下没(méi)有(yǒu)新鲜(xiān)事(shì)，过(guò)度的热情在某(mǒu)个阶(jiē)段(duàn)也总会消退。”李晓星反思。

　　张坤加(jiā)仓茅台

　　李(lǐ)晓星增配次(cì)高(gāo)端白(bái)酒

　　朱少(shǎo)醒加仓爱尔眼科

　　“公(gōng)募一哥(gē)”张坤目前在管两(liǎng)只A股基金、两只(zhǐ)QDII基金。《红周刊(kān)》统计了其最(zuì)新公布的(de)两只A股基(jī)金一(yī)季报，在管理时间(jiān)更长的(de)易方达蓝筹(chóu)精选混合(hé)中(zhōng)，3月(yuè)31日时前五(wǔ)大重仓的占比(bǐ)均(jūn)超过了9.5％接近顶配，这其中(zhōng)除(chú)去(qù)腾讯外全部(bù)为(wèi)白酒，不过(guò)除去加仓茅台(tái)外，张坤减持了五粮液、泸州老窖(jiào)、洋(yáng)河股(gǔ)份。相似的一(yī)幕也出现在他管理的易方达优质企业三(sān)年上。

　　该基(jī)金(jīn)的(de)一季(jì)报显示，仅是前五大的重(zhòng)仓次序有所不同，而实际(jì)上(shàng)腾讯和茅台同以占比(bǐ)9.93％并列第一位。同时， 除去加仓茅台外，张坤也是小(xiǎo)幅减持了另外三大白酒标的。再看(kàn)另(lìng)外的(de)半壁重仓股，港交所、美团、伊(yī)利、招行均(jūn)是持(chí)续上(shàng)榜的老面孔，惟一(yī)的变(biàn)化是他用中国海洋石油替换了上一季的药(yào)明生物。

　　张坤在季报中(zhōng)也(yě)对调仓思路有所阐述(shù)：“基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。个股方面，我们仍(réng)然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。”

　　无独有偶，银华基金的(de)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)李(lǐ)晓星，在和(hé)张萍合管的银华盛(shèng)世最新(xīn)季(jì)报十(shí)大重仓中，持(chí)有7只白酒股。对比上一(yī)季度(dù)仅有三大白酒龙(lóng)头和古井贡酒(jiǔ)来(lái)看，这(zhè)一季其(qí)新进(jìn)重仓了(le)山西(xī)汾酒、顺鑫农业和舍(shě)得酒业。

　　由此推(tuī)断，其思路可能(néng)是想利用次高端和地产酒(jiǔ)来增加组合的进攻(gōng)弹性。同时，其重仓(cāng)的另三只(zhǐ)非白酒标的为爱美客、安井食品、海(hǎi)大集团，而这三者在(zài)上(shàng)一(yī)季度就(jiù)是前十(shí)中的标的。

　　对(duì)此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然(rán)是主线，进(jìn)入二季度，改善弹性会加大。方向上，最看好餐饮相(xiāng)关链条，白酒、啤酒(jiǔ)、速冻、烘(hōng)培、调味品等供应链，餐饮(yǐn)的恢复是确定的；其(qí)次(cì)，看好线下场景恢复后，需求相对刚(gāng)性的医(yī)美(měi)以及消费(fèi)医疗板(bǎn)块。”

　　对比来(lái)看，公募老将朱少醒这一季将“喝(hē)酒吃药”的主(zhǔ)打(dǎ)思路体现得淋漓尽致。白酒方面，贵州(zhōu)茅台依然是他的最爱，不过他对于(yú)另一重仓五(wǔ)粮液有(yǒu)所(suǒ)减持；医药方面，他对重仓表现得是有所取(qǔ)舍(shě)：首先(xiān)，他选(xuǎn)择加(jiā)仓了“眼茅”爱(ài)尔(ěr)眼科，该(gāi)股升至(zhì)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的第五位；其(qí)次，他选择小幅减持了(le)创新(xīn)药龙头迈瑞医疗；此外，他用(yòng)金域医学替换(huàn)了CXO龙头(tóu)的药(yào)明康德，而新进重仓的前者年内目(mù)前涨幅在10％一线。

　　众所(suǒ)周知，金域医学去年作为(wèi)核酸检测机构，业绩相(xiāng)当亮眼；而在(zài)后(hòu)疫情时代，公司主营回归本源后依然亮点众多，作为第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断服务商，金域医学近日率先推出国(guó)内(nèi)首个国家药(yào)品监督管理局(jú)（NMPA）获(huò)批(pī)的(de)膀胱癌(ái)基因(yīn)甲基(jī)化检测(cè)项目，再次领跑同业。

　　冯明远(yuǎn)专注(zhù)赛道(dào)细分机会

　　陆(lù)彬混搭新能源TMT

　　刘格菘(sōng)仍“恋战”光伏储能

　　除去(qù)上周率先交卷主打产业链上游的施成(chéng)外(wài)，本周(zhōu)一众(zhòng)新能源高手中的顶流冯明远所管产品一季报全部披露(lù)，截至4月(yuè)19日收盘，目前他所(suǒ)管理的6只(zhǐ)产(chǎn)品维持年内(nèi)小幅正收(shōu)益(yì)。当(dāng)前冯明(míng)远(yuǎn)在管基(jī)金中，任职管理最长的就是(shì)代表作新能源产业股(gǔ)票。从被调出(chū)的三只产品看，其中斯莱克(kè)的主营与新能源产业链关系不大。

　　而在新(xīn)进重仓(cāng)的三只标的中，占比相对最高的就是非传(chuán)统新能源产业赛道龙头中伟(wěi)股(gǔ)份，这家主营锂电(diàn)池正极(jí)体研发的公(gōng)司，主(zhǔ)要产品是(shì)三元(yuán)前驱体和四氧化(huà)三(sān)钴，从近期发布的(de)年度业绩快报来看，公司的主(zhǔ)营与净利润均实现50％以上(shàng)的逆势(shì)增(zēng)长。而(ér)据(jù)《红周(zhōu)刊(kān)》对其季报(bào)的(de)全面梳理(lǐ)，在信(xìn)澳研究优选(xuǎn)中还出(chū)现了一只新的重仓股银(yín)邦股份，这也是(shì)一家高科技公司(sī)，主(zhǔ)营(yíng)业务中有分布式光伏发电系统。

　　在(zài)季报总结中，他表示：“本基(jī)金的投资主(zhǔ)要聚焦在新能源、科(kē)技、高(gāo)端(duān)制造等新兴产业领域(yù)，细分板块的(de)整体走(zǒu)势与市场趋同，导致本基金的净(jìng)值(zhí)也出现小(xiǎo)幅震荡。对于(yú)二季(jì)度，展望TMT板块(kuài)部分公(gōng)司加入AI或数字经济等(děng)热门概念的创新，以及半导体和制造业(yè)正经历触(chù)底反弹的(de)复苏(sū)，市场整(zhěng)体会逐步回暖(nuǎn)，产生一(yī)定正(zhèng)面效应。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘(yún)，深(shēn)挖基本(běn)面扎实的优质个股，自下而(ér)上挖掘投资机(jī)会。”

　　相(xiāng)比成名多时的冯明(míng)远，2020年股基状元陆彬(bīn)则(zé)是在新能源大潮中快速走红的类型。天天(tiān)基(jī)金网显示，早在去年底(dǐ)时他就已(yǐ)经(jīng)是“双(shuāng)二百”的(de)基金经理了，而(ér)他在管的7只基金今(jīn)年同时段几乎全线飘红，特别是动态(tài)策(cè)略混合年(nián)内涨幅超(chāo)过10％一枝独秀。

　　以他(tā)在管的汇丰晋信低碳先锋股票为例，最新的基金一季报(bào)显(xiǎn)示，其(qí)重仓的新(xīn)能(néng)源产业链中股票依然为上季的7只，它们分别是宁德(dé)时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比亚迪、雅化集团、华友钴业，虽(suī)然上述标(biāo)的年初至今(jīn)表现一般。但他此(cǐ)前(qián)曾公开(kāi)表示，看到了新能源(yuán)类似(shì)2019年的投(tóu)资机会。

　　而在季报中，他表示：“从中长期维度(dù)看，新能源产业还具备(bèi)较长(zhǎng)的生命周期，不少细分(fēn)板块还(hái)能(néng)维持较长时(shí)间的(de)高速增长，而经过市场的调整，我们看到(dào)行业中(zhōng)的优质(zhì)公司对应2025年的盈利中枢在当前市值的投资价值(zhí)。或许，新能源行业的终局如(rú)大部(bù)分制造业一样是一个竞争充分、利润极度压缩的市场，但在发展过程中不少公(gōng)司(sī)一定有(yǒu)一(yī)段精(jīng)彩的旅程。”

　　相(xiāng)比前两位，2019年状元(yuán)刘格菘(sōng)今年(nián)业绩开局不顺，最新数据显示目前在管(guǎn)产品年内回撤全部超过了10％，以他的代表作(zuò)之一的广(guǎng)发(fā)小盘成长来看，基(jī)金一季报表明(míng)他(tā)的重仓(cāng)行业配置思路依(yī)然首选新能源。

　　对(duì)比分析(xī)其(qí)基金相关产品的2022年四季报(bào)和一季报，《红周刊》发现他所持有的是完全一致的10只股票(piào)，虽然第一大重仓股(gǔ)依然(rán)是半(bàn)导体公(gōng)司圣(shèng)邦股份(fèn)，但是整(zhěng)体新能源的地(dì)位似乎(hū)进(jìn)一(yī)步稳(wěn)固，比(bǐ)如晶澳科技从第三升至第(dì)二位，隆基绿(lǜ)能从第六(liù)升至第四(sì)位。同时极为(wèi)罕见的情况是，如果(guǒ)按(àn)照保(bǎo)留小数两位来统计，竟然所(suǒ)有(yǒu)10只标(biāo)的股持仓量与上一(yī)季度(dù)保持一(yī)致。

　　就此，刘格菘在基金季(jì)报(bào)中表示：“报告期内，基(jī)金的(de)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势(shì)的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局(jú)。我们(men)对重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现(xiàn)。”

　　鲍(bào)无可加仓(cāng)中国移动

　　姜(jiāng)诚精准布局中国铁建

　　余(yú)广新进重(zhòng)仓海油、移动

　　除去高举(jǔ)“PB—ROE大旗”的丘(qiū)栋(dòng)荣(róng)外，中泰资管的姜诚是近几年(nián)出(chū)镜相对较多(duō)的(de)基金经理，而他的业绩特(tè)别(bié)从去(qù)年迄今(jīn)颇为(wèi)抗打。2023年年初以来(lái)，在(zài)他所(suǒ)管(guǎn)理的8只基金中(zhōng)，除(chú)去刚(gāng)满两个月的(de)中泰元和价值精选不纳入统计外(wài)，其余7只(zhǐ)基金(jīn)均实现了正收益，特别是兴诚(chéng)价值一(yī)年(nián)持有的收益率接近了14％，同时还有两只(zhǐ)基金(jīn)净值增长也超(chāo)过了10％。

　　具体以兴诚价值一年为例，对比(bǐ)基金四季(jì)报和(hé)今年一(yī)季(jì)度(dù)可以看出，姜诚实际上只(zhǐ)是微调了一个(gè)席位，而新(xīn)调进来的中国铁建恰好就是中字头中的典型代表公(gōng)司，该(gāi)股从(cóng)年初至(zhì)今上涨超过了40％。由此，该基金所(suǒ)重(zhòng)仓(cāng)的中字头公司达(dá)到了(le)四家。而(ér)从相关标的的(de)年内涨跌(diē)幅来看，表现最好的是(shì)游戏(xì)股吉(jí)比特，最新该股年(nián)内上涨达到了66％。

　　而在季报中，他不(bù)仅(jǐn)谈到了坚守的价值投资，同时也谈(tán)到(dào)了今(jīn)年大热的AI：“在海量(liàng)信息中，我们(men)需要(yào)重点关注长(zhǎng)期(qī)因素，淡化(huà)短期因素。人工智能的发展是(shì)一(yī)个长期因素，我们还没有(yǒu)足够(gòu)的把握去捕捉到它带来的投资机会，但可(kě)以尽量(liàng)回避它带来的(de)伤害。以尽可能低的(de)价(jià)格买尽(jǐn)可能好的资产是我(wǒ)们的投资目标。好资产的标准是活得久、站得牢、竞争(zhēng)优势维持得长(zhǎng)、平均净(jìng)资产收益(yì)率(lǜ)高，以及在好的公司治理加持下能够把长(zhǎng)期(qī)利润转化为(wèi)诱人分红。”

　　首季接受过(guò)《红周刊》专(zhuān)访的鲍无(wú)可，其投资风格同为公(gōng)募中少数的深度价值。天天(tiān)基金网显示，2023年年初以来，他所管理的基金(jīn)全(quán)线飘红，6只(zhǐ)产品年内净值增长率(lǜ)全部超(chāo)过了10％。以他任职回报最高的景顺长(zhǎng)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水城能源(yuán)基(jī)建为例，能够清晰地(dì)看(kàn)到(dào)其偏爱高(gāo)估息(xī)和低估值类股票(piào)的痕迹(jì)。

　　一季报显示，鲍无(wú)可当(dāng)季加仓中国移(yí)动大约(yuē)15万股(gǔ)，从而使该股(gǔ)从上一季的第三重仓升至(zhì)第二重仓，不过中国电信(xìn)却退(tuì)出了前一季的前十(shí)。同时(shí)他(tā)加仓了川(chuān)投能源、紫金矿业、华(huá)能水电，新近(jìn)重仓了铜陵有(yǒu)色和神火(huǒ)股份，表明了其(qí)对这一类资源股格外垂青。此外，他(tā)对(duì)于小(xiǎo)众的中(zhōng)南传媒和凤(fèng)凰传媒依然持续青睐(lài)。

　　在基(jī)金季报中(zhōng)，他表示(shì)基金(jīn)仓位基本稳定，主要增加了有色行业配置。“当下是AI发展(zhǎn)初(chū)期，中国企业处于(yú)落后位置，无论是AI核心模型(xíng)的研发、新型商(shāng)业模式的迭(dié)代以及(jí)底层(céng)芯(xīn)片制造(zào)，我们都希望国(guó)内企业能在不远(yuǎn)的(de)将来(lái)迎头赶(gǎn)上。近期而(ér)言尽管我们认为AI非(fēi)常重要，但当前A股市(shì)场基本上(shàng)是基于美股(gǔ)映射在炒作(zuò)相关题材，对于(yú)这(zhè)样(yàng)的(de)行情，需要对其可(kě)持续性保持审慎(shèn)态度(dù)。”他(tā)直言(yán)不(bù)讳。

　　而(ér)同在(zài)景顺长城的基金经理余广是2012年的(de)公募状元(yuán)，目前(qián)其担任基金经理(lǐ)也接近了13年。当前，其(qí)在管的产品为4只，它们分别是核心(xīn)竞争力、核(hé)心招景混合、核(hé)心中景一(yī)年、核心优选一年，从(cóng)今年的(de)表现来看，虽然所管产品涨幅不大(dà)，但(dàn)也整齐划(huà)一地实(shí)现了正收益。

　　以任(rèn)职(zhí)回报翻(fān)四(sì)倍(bèi)的核心竞争(zhēng)力为例，第一季(jì)度他(tā)在前十中调仓(cāng)了四个席(xí)位，其中新进的公司半数为中字头(tóu)，它(tā)们就(jiù)是中国(guó)海(hǎi)油(yóu)和中国(guó)移动，与它们携手进入的还有(yǒu)安徽合(hé)力和紫金矿(kuàng)业。而这样的调整立竿见(jiàn)影，除去两只中字头外，后两者年内的涨(zhǎng)幅也是超过了30％。此外(wài)，当(dāng)季被(bèi)其提拔为第一重仓的电动车龙头爱玛科(kē)技，年内迄今的(de)涨幅也(yě)是接近30％一(yī)线。

　　对此，他(tā)在(zài)季报中的总结与“中特估(gū)”基本吻合：“基金坚持(chí)自下而(ér)上，看(kàn)重公司基本面，注重(zhòng)公司(sī)的核心竞争力(lì)、高品质、长期发(fā)展，以合理或偏低的估值水平买入持有。在经济复(fù)苏(sū)和企业盈利修复的(de)预期下，我们较(jiào)为看好今年的(de)权益市场，特别是前期调整较为(wèi)充分，估值较为低估的多行业的龙头公司。”

　　郑(zhèng)巍山重仓股多只翻倍

　　胡宜(yí)斌新进重仓(cāng)寒武纪

　　黄兴亮布局中微公司

　　与(yǔ)蔡嵩(sōng)松同期成名的郑(zhèng)巍山今年业绩优异，特别是(shì)其去年(nián)3月接(jiē)手的银河智联主(zhǔ)题(tí)净值快速(sù)拉升，截至本周四的年内涨幅已经(jīng)超过45％，这一水平(píng)甚至(zhì)超过(guò)了他的(de)成名作银河创新成长。从郑巍在管基金的当季重仓行业风格来看(kàn)，除去银河和(hé)美生活还(hái)有较(jiào)强的新(xīn)能源属性外，其余产品几乎(hū)一边倒(dào)地偏向了TMT领域。

　　就以智联主题为(wèi)例分析(xī)，最新的十大重仓股除去(qù)用友网络和(hé)海康威视外，年内最新的(de)涨(zhǎng)幅全(quán)部超过了30％，特(tè)别是海光信(xìn)息、中(zhōng)科曙光、卓易信(xìn)息、大华股份均已实(shí)现了(le)涨幅翻番(fān)，而(ér)这四只标的(de)均是第一(yī)季度新近重仓的公司。同时，郑(zhèng)巍山(shān)所保留的上(shàng)一季重仓股仅(jǐn)有金山办公和国网(wǎng)通信(xìn)。对比来(lái)看被调(diào)出的标(biāo)的(de)，中国长(zhǎng)城、中望软件(jiàn)、中国软件等(děng)明显涨幅稍(shāo)逊一筹。

　　有趣的是，郑巍山(shān)在季报总结(jié)中仅仅是寥寥数语：“本基金严格执行基(jī)金合同的配置范(fàn)围(wéi)，切合(hé)主题，主要围绕智慧智联、信息技术等的概念(niàn)范畴展(zhǎn)开。一季度智联(lián)主题继续增加了软(ruǎn)件服务、信息技术(shù)的配置比(bǐ)例。围(wéi)绕(rào)数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新的信(xìn)息(xī)技术应用展开投资。二季度，将(jiāng)会继续围绕信息技术、数字经济的(de)范畴展开投资。”

　　当年与这两位一度(dù)遭遇非议人物同期成名(míng)的(de)还有华(huá)安胡宜斌，作为当年公司力捧的三(sān)位基金经理中最年(nián)轻(qīng)者，他(tā)可谓是少年(nián)得志，但(dàn)后来所管产品几经浮沉，好(hǎo)在今年(nián)卷土(tǔ)重来(lái)。天天基金网数据显示，年内他所管理的7只基金全部(bù)涨幅超(chāo)过20％，其中(zhōng)表(biǎo)现(xiàn)最好的还是他的成名作华安(ān)媒体互联网混合。

　　具体聚焦(jiāo)该基(jī)金，我们发现(xiàn)他所保(bǎo)留的上一个季度重仓股只有王府井和华(huá)大九天，而将剩余的(de)八个席位全部更换。从最新的标的来看(kàn)，这其(qí)中就有(yǒu)近期大火的(de)芯(xīn)片新贵寒武纪。从新(xīn)进重仓标的年内(nèi)表现来看，其中中文在线的(de)年内涨幅已经(jīng)超(chāo)过(guò)了180％，值得买、浙(zhè)数文化、美亚(yà)柏(bǎi)科等标(biāo)的年(nián)内涨幅(fú)也是超过(guò)了50％。对比来看，他所(suǒ)剔除的锦(jǐn)江酒店、首(shǒu)旅酒店、中国平安等公司，目前年内(nèi)至今(jīn)仍(réng)然(rán)体现为股价(jià)下(xià)跌。

　　至于大幅调仓原因，他表示：“当下我国仍处经济结(jié)构转型时(shí)期，我们相信未来科技(jì)创(chuàng)新和消费升级(jí)仍将成为经济总量(liàng)增(zēng)长核心驱(qū)动力，围(wéi)绕产业创新、尖端(duān)技术突破、新材料、新能源、新消(xiāo)费(fèi)等领域仍将诞(dàn)生大量投资机(jī)会，在策略(lüè)上，我们已将挖掘、发现和配置基金(jīn)合(hé)同主题(tí)范(fàn)围内(nèi)的(de)科技创新(xīn)和受益于国民经济(jì)持续(xù)增长的消费及原材料放(fàng)在(zài)前(qián)所未有高度(dù)。”

　　而当(dāng)年一并成(chéng)名的万家基(jī)金名将(jiāng)黄兴亮，2023年一季度(dù)同样(yàng)强势回归。天天基金网(wǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，他目(mù)前在管(guǎn)的基金年内除去(qù)QDII外，涨幅(fú)全部超过了10％。特(tè)别是万家(jiā)科技(jì)创(chuàng)新(xīn)迄今的年(nián)内涨幅超过了(le)25％，具体来分析他的成名作万家行业优选。

　　基金(jīn)一季(jì)报显示，黄(huáng)兴亮(liàng)仅(jǐn)仅是做出了一处调整(zhěng)，也就是用中微公(gōng)司替(tì)代了四季度(dù)末的(de)兆易创新。但就是(shì)这只(zhǐ)新进标的(de)，目前年内的涨(zhǎng)幅已经超(chāo)过90％，与保留重仓(cāng)中年内涨幅超过70％的金山办公交相辉映。对(duì)于当(dāng)季(jì)度的调仓(cāng)，黄兴亮表示：“本基金增持了机器视觉和(hé)医疗器械(xiè)行业的部分个股，相应地略微降低了半导体行业的持(chí)仓。截至(zhì)季度末，基金持(chí)仓仍以计算(suàn)机(jī)软件和半导体(tǐ)行业为主，总(zǒng)体风格偏(piān)成长。”

　　邹曦超(chāo)限(xiàn)重仓恒立液压

　　陈良栋布局消费电子“半壁江山”

　　从(cóng)基金一(yī)季报来看(kàn)，这(zhè)些相对低(dī)调的领域也开始越发(fā)受到(dào)明星(xīng)基金经(jīng)理们的追捧，比(bǐ)如融通基金(jīn)的明(míng)星基金经理邹曦(xī)，这位任(rèn)职已(yǐ)经(jīng)逼(bī)近(jìn)15年(nián)半的老将善战周期，目前在公司仍然管(guǎn)理(lǐ)6只基金产品，其代表(biǎo)作是2012年开始管理、迄今任职回报超过180％的融通行业景气。

　　从新出炉的季报来看，在上(shàng)一季度没有(yǒu)单一(yī)标的持(chí)仓(cāng)比(bǐ)例超限后，这一季度头三大(dà)重仓股竟然全部超过10％的比例上限(xiàn)，它们分别是恒立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商(shāng)蛇口（10.12％）。再叠加考虑(lǜ)后面重仓中的汇(huì)川技术和安徽合力，虽然去年(nián)下半年以来重(zhòng)仓中就没(méi)有了三一重工，但实际(jì)上在当季(jì)的重仓行业中，机械制造是仅次于房地产(chǎn)的(de)第(dì)二行业。

　　对(duì)于调仓的(de)思路，他在(zài)季报中(zhōng)就表示：“本季度增(zēng)加了工程机械、家居(jū)、顺周期装备、医药等(děng)行业(yè)的配置。目前组合配(pèi)置(zhì)偏向周期价值(zhí)，同时保持了科技、消费板块的适(shì)度配(pèi)置。组合结构主要围绕国内(nèi)经济稳增长的主(zhǔ)线展开，相关配置集中在优质房(fáng)地产股(gǔ)、地(dì)产产业链，以及顺周期装备(bèi)等板块(kuài)。”此(cǐ)外，虽然未进重仓(cāng)股前十，但朱少(shǎo)醒对机(jī)械制造的兴趣也(yě)越(yuè)来越浓，例如兰石重装年报的十大(dà)流通股股东中，富国天(tiān)惠新进上榜排名第六(liù)位。

　　而长(zhǎng)城基金(jīn)的明星基金经理陈(chén)良栋(dòng)，其在(zài)圈内以(yǐ)善战高端制造(zào)板块闻名，目前(qián)他在(zài)公司所管(guǎn)理的产品数达(dá)到了(le)6只(zhǐ)，尤其是他参与(yǔ)管理的长(zhǎng)城科(kē)创板两年定开(kāi)业绩亮眼，最新年内涨幅超过(guò)18％。

　　以陈良栋独自(zì)管理时间最长的长城新兴产(chǎn)业为例(lì)，可以看到一季度与众(zhòng)不(bù)同的一(yī)点是(shì)，消费电子(zi)赛道(dào)股票在其中占据明显的(de)数量优势。具(jù)体说来，虽然在(zài)基金十大重仓中不见耳熟能详的(de)龙头立讯精密，但大(dà)体包括(kuò)华测导航、东山(shān)精密、电连(lián)技术、和而(ér)泰、科(kē)大讯飞都能被划入到消(xiāo)费电子的大(dà)范畴中，也(yě)就是说其占据了十大重仓(cāng)中的(de)半(bàn)边天。

　　他(tā)解释了(le)看(kàn)好的原因：“预期今年下半年(nián)或明年，消费(fèi)电子会有一个(gè)触底回升的过程。如果叠加在汽车(chē)产业链(liàn)上的布局，我(wǒ)判断可能对(duì)收入利润拉动更大。消费电子的复(fù)苏可能只是一个周期的因素(sù)。”而种种因素(sù)显示，目(mù)前该(gāi)板块去库存可(kě)能(néng)也进入(rù)到尾声阶段，接下来苹果新品推出或是行(xíng)业(yè)复苏契机。

　　而(ér)在高(gāo)端制造(zào)这(zhè)一领域(yù)中，还有不可忽视的一环就是(shì)军工装备。同时作为成长股(gǔ)三大主阵营“新半军(jūn)”中(zhōng)的重要一级，军工虽(suī)然很难有(yǒu)持(chí)续性的表现，但也隔(gé)三差(chà)五(wǔ加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水)会有亮(liàng)眼的输出，而华夏(xià)的(de)少壮派(pài)基金经理万(wàn)方方(fāng)，是(shì)圈(quān)内少数同(tóng)时管理两只军工主(zhǔ)题的(de)基金经理。

　　以万方方管理时(shí)间最长(zhǎng)的(de)军(jūn)工(gōng)安全混(hùn)合为例(lì)，实际(jì)上一季(jì)度他仅在十大重仓股中做(zuò)出(chū)了一处调整，也就是用昊(hào)华科技替(tì)代了上一季(jì)的新雷能。从整体10只(zhǐ)标的所(suǒ)属细分来看，明显中航系乃至航(háng)空(kōng)航天赛道占据(jù)优势。而(ér)这一思(sī)路在他管理的高端装备(bèi)龙(lóng)头(tóu)乃至全市(shì)场基金(jīn)中(z加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水hōng)都体现得(dé)颇为(wèi)明显(xiǎn)。进(jìn)一步对照(zhào)两只军工主题产(chǎn)品，《红周刊》发现重叠的公(gōng)司有八家，惟二的区别是高端装备龙头中用(yòng)复旦(dàn)微电和西部(bù)超导替代了(le)前者中(zhōng)的(de)钢(gāng)研高纳和昊华科(kē)技。

　　他(tā)在季(jì)报中的阐述思路清晰：“着重探究未(wèi)来(lái)两年确定性(xìng)的产业趋(qū)势和高增长的细分赛道，组(zǔ)合构建从2023年(nián)全年维度在高确定性的(de)航空(kōng)发动(dòng)机赛道、景气度弹性(xìng)潜(qián)力较(jiào)高的航天(tiān)导弹产业链(liàn)、航空装备平台型企(qǐ)业以及(jí)技术禀赋和壁垒高筑的新材(cái)料领域重点投入。”

　　（本(běn)文已刊发于4月(yuè)22日《红(hóng)周刊》，文中提及个股仅(jǐn)为举例分析(xī)，不做买(mǎi)卖推荐。）

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