如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散(sàn)投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多(duō云n是哪里的车牌号)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，云n是哪里的车牌号厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂。

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