北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次(cì)股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权(quán)”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在(zài)财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能会选择放(fàng)弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个(gè)季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在(zài)于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任。他们改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代(dài)价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循(xún)健(jiàn)全(quán)的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多(duō)少数(shù)额的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他(tā)们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一(yī)无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日(rì)依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲(f侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任(rèn)后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环(huán)境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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