如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kà光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词n)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词)企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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