尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策(cè)略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越(yuè)早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和(hé)算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端(duān)设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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