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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的(de)第(dì)十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球(q除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗iú)第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕(zōng)除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产(chǎn)量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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