本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一(yī)枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(qu一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤án)球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国股票(piào)评(píng)级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末(mò)，其实际存款较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数(shù)据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二(èr)是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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