近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较(jiàregretted用法及例句，regret的用法和例句o)大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利需求(qiú)增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受(shòu)能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前regretted用法及例句，regret的用法和例句煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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