如果要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景(jǐ聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ng)线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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