北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电(diàn)在(zài)产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年(nián)优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我(wǒ)不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来(lái)了(le)巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品(pǐn)，但(dàn)这类(lèi)产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的(de)成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问(wèn)题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能(néng)比(bǐ)我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的货币(bì)才能(néng)解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不(bù提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好)是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备(bèi)金(jīn)，其次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化(huà)却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和(hé)超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的(de)时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们(men)的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如(rú)何在短(duǎn)期利(lì)润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去(qù)尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的(de)资(zī)本(běn)和大(dà)量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的(de)回(huí)购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股(gǔ)东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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