射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌乔布斯为什么把苹果给库克去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(乔布斯为什么把苹果给库克jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设(shè)以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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