射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思(le)破发的行情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外(wài)融(róng)资(zī)之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前(qián)有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还(hái)会(huì)英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测(cè)设中心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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