在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗>

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士(shì)持续看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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