如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅(fú)更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投(tóu)资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽(ku一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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