近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个(gè)月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复(f古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读ù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄(huáng)金较白(bái)银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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