在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公200mm是多少米，2000mm是多少米司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出(chū)现触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品(pǐn)成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时(shí)，距离(lí)开放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能(néng)是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大(dà)幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利(lì)于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影200mm是多少米，2000mm是多少米响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资(zī)者对(duì)于后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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