自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言(yán)客(kè)观上当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看(kàn)，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企(qǐ丁二醇和丙二醇是不是酒精)业三年持有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面(miàn)的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩(jì)和股价(jià)的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例如(rú)计(jì)算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进(jìn)一步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们丁二醇和丙二醇是不是酒精可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博(bó)弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 丁二醇和丙二醇是不是酒精