大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长好于预(yù)期，市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合(hé)适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰(lán)总统泽连(lián)斯基位于基(jī)辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预(yù)期回归(guī)理性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一(yī)季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节后(hòu)两个(gè)交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向。行业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多(duō)震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音看，全球主(zhǔ)要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的(de)数(shù)字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高股息(xī)央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的(de)第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于(yú)新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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