大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习近平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(96的因数有哪些数，72的因数有哪些cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(c96的因数有哪些数，72的因数有哪些óng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和(hé)外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市(shì)96的因数有哪些数，72的因数有哪些场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶段(duàn)性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射(shè)的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则(zé)大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美(měi)欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时(shí)间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的(de)边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致(zhì)这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期(qī)的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起(qǐ)

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