北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个(gè折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库(k折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗ù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(w折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗éi)系较长一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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