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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的(de)境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yí肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的n)行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油(yóu)肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市(shì)场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有(yǒu)限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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