财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投(tóu)资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为(wèi)影(yǐng)响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业(yè)为向高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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