昨夜，美国银(yín)行股持续暴(bào)跌(diē)，内外(wài)盘商品(pǐn)期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性银行股(gǔ)又(yòu)崩(bēng)了，第一共和银行股价(jià)重挫(cuò)，盘(pán)中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地(dì)区性银行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国国债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅(fú)下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美(měi)联储会再加息25个基点。6月(yuè)的(de)美联(lián)储(chǔ)利率掉(diào)期(qī)合约目前反映出，央(yāng)行基准利率(lǜ)仅(jǐn)比当前有效(xiào)联邦基(jī)金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能(néng)性约为(wèi)80％。而(ér)本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认为(wèi)美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可(kě)能进一步加息(xī)。除了大(dà)幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率见顶后美联储(chǔ)降息的押(yā)注(zhù)有所(suǒ)增加(jiā)，他们预计到年底联邦(bāng)基(jī)金利率预计在(zài)4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原(yuán)油日(rì)内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油(yóu)期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美(měi)国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院(yuàn)议长、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况下打(dǎ)消违约的可能性，并(bìng)解决(jué)债务上限问题。

　　上周，麦卡锡公布了(le)一项将(jiāng)债(zhài)务(wù)上限问题和削减支出(chū)捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的政府吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国财(cái)政部长耶(yé)伦警告(gào)称，如果美(měi)国国会不提高政府的(de)债务上限，由此产生的债务违(wéi)约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或暂停(tíng)31.4万(wàn)亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增加未来(lái)的投资成(chéng)本。如果不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国(guó)企业将面临信贷(dài)市(shì)场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可(kě)能无法(fǎ)向军人家庭和依(yī)赖社会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统

　　北京时(shí)间4月(yuè)25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参加2024年(nián)的(de)连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为了他(tā)们的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这是(shì)我们(men)的时刻。这就(jiù)是(shì)我竞选连任美国总统(tǒng)的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经(jīng)80岁，到第二任期结(jié)束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党(dǎng)人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是一个(gè)主要或(huò)次要原(yuán)因。

　　国(guó)内期(qī)交(jiāo)所公布劳(láo)动(dòng)节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期(qī)货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易(yì)保证金(jīn)水平。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个(gè)未出(chū)现单边市的交易日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％；不(bù)锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未出现单边(biān)市的交易日收盘结算时，黄金期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源方(fāng)面，自(zì)4月(yuè)27日(rì)起(qǐ)第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，国际(jì)铜期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃(rán)料油期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品(pǐn)种期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕(pò)、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个(gè)交易日(rì)结算时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚(jù)氯乙烯期(qī)货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为7％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保(bǎo)证金水平维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在各期货(huò)持仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的第一个交易(yì)日(rì)结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金水平恢复至节前(qián)标准；其(qí)他期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约(yuē)未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期(qī)货各合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告(gào)称，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，工业(yè)硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在工业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单(dān)边(biān)无连(lián)续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和(hé)9％。

　　供强需(xū)弱，生猪期(qī)价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货(huò)主力(lì)LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的(de)主要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是(shì)来自政策面的支撑(chēng)；三是(shì)近期降雨导致调(diào)运(yùn)不便；四(sì)是(shì)“五一”假期需求支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要(yào)以(yǐ)预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌的(de)主要逻辑(jí)依旧在于产(chǎn)业基本(běn)面(miàn)偏弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育(yù)肥(féi)采购(gòu)量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上涨(zhǎng)。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反弹至养殖成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期(qī)货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市生猪分(fēn)析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月末(mò)，全国(guó)能(néng)繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以及生(shēng)猪存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一(yī)季度去(qù)产能不及(jí)预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的(de)存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企业库(kù)存来(lái)看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货(huò)源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率(lǜ)延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐(zhú)月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足(zú)。从出栏体重(zhòng)来看，当前生(shēng)猪出栏均重(zhòng)仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪源仍将(jiāng)支撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集(jí)团化(huà)方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显高(gāo)于去年同期，产(chǎn)能(néng)较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一(yī)号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目标细(xì)化(huà)为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在(zài)4100万头(tóu)的正常(cháng)保(bǎo)有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看(kàn)，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续向(xiàng)好发展态(tài)势，政策(cè)引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加上居(jū)民收(shōu)入增(zēng)加、消(xiāo)费意(yì)愿增强等利好(hǎo)因(yīn)素，都(dōu)是猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需求却(què)一直不(bù)温不火。目前看，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需(xū)求大概率将回归到正(zhèng)常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端(duān)需求无实质性好(hǎo)转。目前(qián)“五一”备货基本收尾(wěi)，从走量看并未(wèi)出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计需求再(zài)次回归至低迷(mí)状态。4月底到(dào)5月预(yù)计集(jí)团企业出栏计划(huà)或(huò)继续增(zēng)加(jiā)，市(shì)场整体处于供大(dà)于求状态，现货价格(gé)“五(wǔ)一”后(hòu)或(huò)继续回落为(wèi)主，盘面升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供(gōng)给相对(duì)充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支(zhī)撑猪(zhū)价(jià)短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假(jiǎ)期效(xiào)应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经提(tí)前(qián)反(fǎn)映(yìng)了(le)市场情绪。建议投资者(zhě)控制仓位，防范假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改，大概率仍将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行(xíng)状态。不(bù)过，市场预(yù)期(qī)二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按(àn)照官方(fāng)能繁存栏数据(jù)推算，今年3到(dào)10月，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并于10月份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺季，供(gōng)减需增(zēng)预期下，相对支撑当期生猪(zhū)价格，故目前盘(pán)面11月价格相对坚挺。不过在国家良好调控之(zhī)下，能繁母猪(zhū)产能(néng)并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪(zhū)价不具(jù)备持续大(dà)幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端稳定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的背(bèi)景下，期价(jià)上行压力(lì)恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖出套保(bǎo)锁定利(lì)润(rùn)为主(zhǔ)。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个交易(yì)日(rì)下滑，并(bìng)触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第(dì)二(èr)波(bō)新(xīn)冠(guān)疫情可能到(dào)来从而降低国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘(pán)面下滑。”国(guó)联期(qī)货农(nóng)产品(pǐn)事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情的波及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小于第一波，短期情绪释放(fàng)后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前处于(yú)短(duǎn)多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据国海(hǎi)良(liáng)时期(qī)货(huò)油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上一个交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油(yóu)食用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧(yōu)。产地供(gōng)需(xū)偏宽松的预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕榈油产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性(xìng)减(jiǎn)量。目前产地已步入增产季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体(tǐ)产(chǎn)量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西(xī)亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节(jié)备(bèi)货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库(kù)存仍(réng)有(yǒu)59万吨，植(zhí)物油(yóu)库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货(huò)油(yóu)脂油料分析师(shī)郭文伟(wěi)表示(shì)，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈(lǘ)油已经步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕(zōng)榈油产量环比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过，4月份(fèn)处(chù)在(zài)复(fù)产初期，且今年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚棕榈油库存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且随着复产利多增强(qiáng)和(hé)出口(kǒu)前景不佳(jiā)持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数(shù)据显示(shì)，3月份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食(shí)用(yòng)油(yóu)峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预(yù)计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进(jìn)口(kǒu)需(xū)求(qiú)大概率出现萎缩(suō)。

　　此(cǐ)外，国内(nèi)方(fāng)面，郭(guō)文伟表示(shì)，国内棕榈油(yóu)近(jìn)月(yuè)进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低(dī)，远月买船有所(suǒ)增加。海关数据显(xiǎn)示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分别在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目(mù)前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在(zài)历(lì)史同期高点，截(jié)至4月25日，库存(cún)为85万吨，连(lián)续4周下(xià)降，随着(zhe)气温升高(gāo)及棕榈(lǘ)油消(xiāo)费进(jìn)一步好转，需(xū)求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短(duǎn)期连盘(pán)棕榈油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体(tǐ)弱势(shì)运(yùn)行，有下破可能。5月份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如(rú)果出(chū)现持续干燥(zào)天(tiān)气(qì)，产(chǎn)区增(zēng)产节奏(zòu)将被打破，届时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支撑。国内贸易(yì)商(shāng)进口利润深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随着(zhe)天气(qì)升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮(lún)疫情虽(suī)可(kě)能有影响，但无法改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢(huī)复的大势，国内库存短期(qī)内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马来西亚与(yǔ)印(yìn)尼(ní)步(bù)入增产周(zhōu)期，供应(yīng)增加(jiā)而出(chū)口需求较差，未来产地存在累(lèi)库预期。与此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极(jí)低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油、菜油未来存(cún)在集(jí)中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期利(lì)多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强需(xū)弱格局，叠(dié)加全球(qiú)宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心或逐步(bù)下(xià)移。”姜(jiāng)颖说。

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