4月(yuè)中国宏观数(shù)据(jù)预(yù)览

　　1）工业(yè)：工业生产及物流景气度环比有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计(jì)4月社会消(xiāo)费(fèi)品零售总额同比增速从3月(yuè)的10.6％大(dà)幅上行至(zhì)19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数影响(xiǎng)。

　　3）投资：同样(yàng)受低基数提振，预计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资可能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房(fáng)地(dì)产投(tóu)资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价格持续回落但核心(xīn)CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回(huí)落至0.6％， 而受(shòu)去(qù)年高基数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行(xíng)至(zhì)-3％左右。

　　5）外贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名(míng)义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回落，而(ér)进(jìn)口降幅扩张至3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美元左右(yòu)。出(chū)口价格指(zhǐ)数(shù)或有所下行，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支(zhī)撑(chēng)出口增速(sù)维持高位(wèi)。

　　6）货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有望(wàng)继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国(guó)宏观数据预览

　　工业(yè)：工(gōng)业(yè)生产及物流景气度环比有所(suǒ)回落，但低基数效(xiào)应提振(zhèn)4月工(gōng)业生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。上游工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化(huà)开工率(lǜ)环比上行(xíng)3个百分(fēn)点、高炉开(kāi)工率环(huán)比回升2个百分(fēn)点(diǎn)。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩区间(jiān)，且4月物流指数(shù)环比有所下滑、较(jiào)21年同(tóng)期跌幅有(yǒu)所扩(kuò)大：4月，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值环比下(xià)行7％，较21年同(tóng)期降(jiàng)幅亦从3月(yuè)的(de)10.4％扩(kuò)大(dà)至(zhì)17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱(ruò)1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气度环比有所下(xià)行，但(dàn)受去(qù)年同期低基(jī)数提振同(tóng)比有所上行，尤(yóu)其是汽车、电子、机械电子等受疫(yì)情影响较大的工业生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计4月(yuè)社会消费品零售总额(é)同比增速(sù)从3月的10.6％大幅(fú)上(shàng)行(xíng)至19％左右，主(zhǔ)要受(shòu)去年4月低基数影(yǐng)响。4月(yuè)居(jū)民(mín)出行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客(kè)运量(liàng)较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环比(bǐ)上行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出台降价(jià)政(zhèng)策及车(chē)展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月全月的8.8％小幅扩张。今年五一假期居民此前受抑制的旅游需求得到集中释(shì)放，国内旅游出(chū)行(xíng)人数及总收(shōu)入均超过(guò)2021及2019年水平，人均旅游(yóu)消费恢复至2500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两019年的(de)85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应”下居民消(xiāo)费(fèi)倾(qīng)向尚未修复至(zhì)疫情前水平（参考2023年5月4日发表的《快评：五一假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据的(de)三个亮点》）。

　　投资：同样受(shòu)低基数提振，预计当月总投资(zī)同(tóng)比(bǐ)小幅上行(xíng)至6.8％。分(fēn)部(bù)门看(kàn)，4月基建投资可能高位上行至11％左右，制造业投资(zī)回(huí)升至9％，房地产投资(zī)降幅(fú)略有收窄至4％左右。高(gāo)频数(shù)据(jù)显示4月(yuè)以(yǐ)来地(dì)产需求较3月有所走弱，房(fáng)建(jiàn)开工节奏也有(yǒu)所(suǒ)放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面积较2021年(nián)同期下行32.0％，较(jiào)3月的(de)21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售(shòu)面积较2021年(nián)同(tóng)期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样(yàng)下(xià)行(xíng)；土地成交方面，4月百城土(tǔ)地成(chéng)交面积较2022年同期同比(bǐ)回落17.6％。建筑开工节奏有(yǒu)所放缓，玻璃库存持续下行，截(jié)至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下(xià)行(xíng)24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑钢材成交量(liàng)环(huán)比较(jiào)3月同期(qī)分别下行0.2个百(bǎi)分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们(men)将重点关(guān)注：1）地产民(mín)企拿地及在手资金情况能否回暖，地产(chǎn)新开工(gōng)能否(fǒu)回升；2）地(dì)产销售(shòu)动(dòng)能能否(fǒu)再度上行。基建端，4月地方新增专(zhuān)项债(zhài)净发(fā)行(xíng)3351亿(yì)元，对比3月(yuè)的(de)4039亿元小幅下行但仍高于2022年(nián)同(tóng)期的1368亿元，可能支撑低基数下(xià)基建投资继(jì)续上(shàng)行(xíng)。

　　通胀：食品价格持续(xù)回落但核心CPI仍有(yǒu)韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而(ér)受(shòu)去年高基数及(jí)海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将下行至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需环比回落拖(tuō)累食品价格下行：4月农产品批(pī)发价格200指(zhǐ)数较(jiào)3月31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦(mài)批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其(qí)中服装服(fú)饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比(bǐ)增速可(kě)能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较(jiào)高；另一(yī)方面，海外经济(jì)动能继续减弱且(qiě)内需仍(réng)待恢复，工业品价格同(tóng)比继续回(huí)落：受OPEC减产提振，4月(yuè)原油价(jià)格较3月环比上行6.3％；中国大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格(gé)总指(zhǐ)数环(huán)比上行0.4％，但矿产及金属价(jià)格走弱(ruò)（矿产价格指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低(dī)基(jī)数下(xià)、预计4月名义出口增速(sù)可能录得(dé)10％、较3月小幅回落(luò)，而进(jìn)口降(jiàng)幅(fú)扩(kuò500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两)张至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可能录得880亿美元(yuán)左右。出口价(jià)格指(zhǐ)数或(huò)有所下行(xíng)，但低(dī)基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求日度指数（HDET）均值录得14.3％的同比增长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回落2.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，鉴于3月（美(měi)元(yuán)计）出(chū)口额增(zēng)长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望保持(chí)高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的(de)《4月出(chū)口或保持较高增长(zhǎng)》）。此(cǐ)外，我国和(hé)亚太、非洲、甚至(zhì)拉美(měi)的一体化产业链、需(xū)求(qiú)链的格(gé)局不断优(yōu)化(huà)，出口增(zēng)长韧性可能超预期（参见《中国出口产业链的升级(jí)与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财(cái)政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿(yì)元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较高增速(sù)，M1增长有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差可能收窄。预计4月新(xīn)增人民币贷款约1.37万亿元，一方(fāng)面(miàn)，企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)延续年初(chū)至(zhì)今的(de)较强势头、购房需求(qiú)回升(shēng)背景下房贷/居(jū)民贷款需(xū)求有(yǒu)望继续(xù)企稳(wěn)回(huí)升，政策(cè)性银行金(jīn)融工具(jù)继续带动基建投(tóu)资和企业中长(zhǎng)期贷款增长，信贷周期或继续保(bǎo)持强势(shì)。信贷推动下，社融同(tóng)比增(zēng)速或上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政府债融资(zī)较去(qù)年同(tóng)期略有走弱(ruò)。财(cái)政(zhèng)方(fāng)面(miàn)，去(qù)年留抵(dǐ)退税低基数(shù)下(xià)，财政收入增(zēng)长有望回(huí)升；财(cái)政支出(chū)、尤其民生和基建相关(guān)支(zhī)出有望(wàng)保持较快增(zēng)长——预(yù)计政策(cè)性银行金融工具仍(réng)是近期准财政的主要发力渠道(dào)。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏(sū)不及预期、稳地产政(zhèng)策不及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长(zhǎng)动能(néng)环比走弱(ruò)、低基数(shù)效应凸显》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两