本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同(tóng)股同权(quán)的两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数(shù)周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(néng)源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资(zī)产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(zǒng)市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(shì)场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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