财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàim医学上是什么意思n)；另(lìng)外一份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中(zhōng)促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)im医学上是什么意思升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言(yán)，在(zài)估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估(gū)值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能(néng)单一地以(yǐ)过(guim医学上是什么意思ò)去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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