尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代(dài)表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格(běn)开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策(cè)略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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