财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的(de)具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎ哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思n)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前(qián)行(xíng)业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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