财(cái)联社记者近期从行业内了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了(le)解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂(guà)的(de)情况的(de)确(què)多(duō)年(nián)来少见。这(zhè)种情况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需(xū)求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸(mào)工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金(jīn)融(róng)统计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财(cái)联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，在(zài)部分资保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京(jīng)地区(qū)新发(fā)放企业(yè)贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度(dù)公布(bù)的(de)贷款需(xū)求(qiú)指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产品（不含(hán)现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的(de)利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警(jǐng)惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研究院分析师保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入(rù)实际经营(yíng)，而是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)不(bù)代表实(shí)际收益(yì)率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后(hòu)对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金(jīn)融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未(wèi)来一(yī)段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判断得(dé)到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大必然引发资金空(kōng)转套利，这(zhè)与(yǔ)货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下(xià)一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资(zī)产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未来会(huì)下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存(cún)款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(dàn)第二季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息(xī)差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来(lái)或将对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍须规范，后(hòu)续或将结构(gòu)性存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自律(lǜ)机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压(yā)降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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