A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于(yú)行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅(máo)台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(1分钟前刚刚哪里发生了地震duǎn)暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全(quán)年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产(chǎn)业(yè)互(hù)联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动1分钟前刚刚哪里发生了地震>数字化转型(xíng)收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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