随着(zhe)一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给改革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获(huò)26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海(hǎi)富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在(zài)一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时(shí)适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基(jī)金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分(fēn)短期(qī)表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金(jīn)整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方(fāng)面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的(de)金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济(jì)数(shù)据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带(dài)一路带动下的食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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