在华(huá)尔街经(jīng)济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita 回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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