当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计还需要(yào)几个(gè)月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不(bù)算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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