自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等(děng)到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自(zì)己(jǐ)的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据(jù)进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配(pè民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的i)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全新的(de)技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还(hái)分享了(le)自己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市(shì)场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内主要(yào)城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调(diào)，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的季度如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的