核心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息(xī)策略有望以其确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股(gǔ)息率为(wèi)投(tóu)资要素(sù)，选择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有(yǒu)较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入作为绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏(hóng)观(guān)经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍(réng)然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资(zī)的资(zī)产不多，收益(yì)率在下行。因夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字容100字(yīn)此以银行板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相(xiāng)对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好的(de)收益就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也(yě)就(jiù)是(shì)股息端需要(yào)有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母部(bù)分也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最(zuì)好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性(xìng)价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保证了其(qí)比较高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持股比例和今年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的正相(xiāng)关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附(fù)加资本利得。夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字>

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期，经济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报(bào)告(gào)：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价》

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