A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最(zuì)近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场(chǎng)市值之(zhī)首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司(sī)股价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复(fù)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主(zhǔ)要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动(dòng)力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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