北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　耐克品牌和乔丹品牌是什么关系alt="美非农数据超预期！贵金(jīn)属急跌，调整(zhěng)期开(kāi)启？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073905493.jpg">

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节(jié)性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金耐克品牌和乔丹品牌是什么关系(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同(tóng)影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提耐克品牌和乔丹品牌是什么关系，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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